人民幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換之際，就是房?jī)r(jià)暴跌之時(shí)；反過來(lái)，由于高房?jī)r(jià)綁架了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，同樣會(huì)成為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的最大障礙。

房?jī)r(jià)近日如此瘋長(zhǎng)，很多讀者疑問，高房?jī)r(jià)的拐點(diǎn)究竟何時(shí)到來(lái)？

在回答這個(gè)問題前，需要科普點(diǎn)金融常識(shí)。簡(jiǎn)言之，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化、可自由兌換之際，就是房?jī)r(jià)暴跌之時(shí)。反過來(lái)，由于高房?jī)r(jià)綁架了中國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)，這樣也會(huì)成為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中最大的障礙。

人民幣國(guó)際化正在加速進(jìn)行中，一旦實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換，游戲就結(jié)束了，快則一年內(nèi)，最多不會(huì)超過3年。

任志強(qiáng)稱，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能靠房地產(chǎn)，目前看來(lái)的確是這樣。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，七月份銀行新增貸款的全部，八月份的大部分都是房地產(chǎn)按揭貸款，企業(yè)停止投資，還貸款或者把錢存入銀行，造成M1（主要是企業(yè)活期存款）增幅爆表。

但房?jī)r(jià)真的會(huì)一直漲下去嗎？答案是：不會(huì)。中國(guó)房地產(chǎn)與世界絕大多數(shù)國(guó)家不一樣，地價(jià)是政府供應(yīng)，出賣土地使用權(quán)獲取土地出讓金，各地政府當(dāng)然希望房?jī)r(jià)越高越好，這樣土地出讓金就會(huì)獲得的更多，而已有住房者和開發(fā)商也希望房?jī)r(jià)上漲。

并且中國(guó)貨幣存量世界第一，房地產(chǎn)吸納了絕大部分貨幣之水，新增貸款也都流向這里。由于中國(guó)貨幣基本是封閉運(yùn)行，人民銀行發(fā)行的貨幣都被圈起來(lái)流通，中國(guó)目前的廣義貨幣M2是美國(guó)和日本的加合總量。

無(wú)論從購(gòu)買力平價(jià)還是其他指標(biāo)看，人民幣明顯被高估，出國(guó)購(gòu)物成了日常。一旦人民幣國(guó)際化后，人民幣可以自由流通，與國(guó)際貨幣合流，被高估的人民幣將會(huì)貶值。而作為人民幣最大載體，房地產(chǎn)貶值是一定的。

“資本自由流動(dòng)、貨幣政策獨(dú)立、幣值（匯率）穩(wěn)定”三項(xiàng)目標(biāo)中，一國(guó)政府最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩項(xiàng)。這是著名的“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”。

比如，中國(guó)香港就選擇了港幣可自由流通和固定匯率緊盯美元兩項(xiàng)，那么，香港勢(shì)必要放棄貨幣政策的獨(dú)立性。所以，長(zhǎng)年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)不論加息降息，香港都必定立馬跟進(jìn)。因?yàn)楫?dāng)美國(guó)加息后，美元本幣會(huì)升值，港元為了能與美元同等升值必然要加同樣的利率。這樣才能保證港元可自由兌換和與美國(guó)匯率掛鉤。世界上大多數(shù)國(guó)家選擇的是貨幣政策獨(dú)立性和本幣的可自由流通，放棄固定匯率。

中國(guó)目前狀態(tài)是貨幣政策獨(dú)立性，盯著包括美元在內(nèi)的一攬子貨幣，資本項(xiàng)下未開放。對(duì)于中國(guó)這樣面積大，情況復(fù)雜的國(guó)家，是不可能選擇放棄貨幣政策獨(dú)立性的。因此只能放棄固定匯率，讓人民幣對(duì)美元和其他國(guó)際貨幣匯率自由浮動(dòng)。

這樣，人民幣資產(chǎn)與國(guó)際貨幣資產(chǎn)就有了可比性，而房子也可比。上世紀(jì)八十年代，日元兌美元大幅貶值、房?jī)r(jià)腰斬、股市暴跌引發(fā)了特有的日本病，發(fā)作十年，而之前日本說(shuō)東京的房?jī)r(jià)只漲不跌。

據(jù)報(bào)道，人民幣將在10月1日正式納入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)籃子，成為同美元、歐元、英鎊以及日元并排的第五種SDR籃子貨幣，這對(duì)中國(guó)的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)是影響重大的事情。

人民幣都成了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣SDR籃子貨幣了，可是人民幣竟然不能自由兌換，這從哪個(gè)角度上都說(shuō)不過去。那么，央行為何遲遲不敢宣布資本項(xiàng)下完全開放呢？因?yàn)閾?dān)心由此導(dǎo)致房?jī)r(jià)暴跌，然而這樣一直拖下去，房?jī)r(jià)還會(huì)暴跌。

2009年3月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，到2020年將上海建成國(guó)際金融中心。上海要建成國(guó)際金融中心，最大的問題是人民幣國(guó)際化。最遲，到2020年未來(lái)三年多的時(shí)間，人民幣必將國(guó)際化。而房?jī)r(jià)拐點(diǎn)在人民幣國(guó)際化之前、之后、還是同時(shí)發(fā)生，已經(jīng)不再重要了。